报告摘要:
   
事件:2016年7-9月,公司实现营业收入41,348.49万元,较上年同期增长28.09%,;实现营业利润5,092.93万元,同比增长19.41%;归属母公司净利润为3,987.67万元,较上年同期增长13.62%。因本报告期主营业务规模增长,销售增加,且较上年同期欣巴科技、北京三五新纳入合并范围,故营业收入增长幅度较高。另一方面,由于英东模塑主营的精密模塑业务及欣巴科技主营的自动化分拣系统业务在营业收入中的比重均有增加,且较公司原有的轻型输送带业务具有毛利率低的特点,导致净利润增长幅度低于营业收入增长幅度。
   
收购炜丰国际,加码模塑制造:公司2016年8月初顺利实施收购炜丰国际100%股权,炜丰主要向电子、电信、玩具等行业的高端客户提供塑料零部件,收购完成后,公司的资产、业务、机构和人员等将进一步扩张,下游客户也将由原来的汽车和家电企业扩展到玩具、消费电子等更广泛的领域。炜丰国际2012年-2014年归属于母公司所有者的净利润分别为7550.86万元、8542.2万元、11672.84万元,并承诺2016-2018年扣非后净利润分别为港币1.61亿、1.77亿和1.95亿元。
   
炜丰国际连同此前收购的英东模塑一起形成上游协同、下有互补的格局,整体竞争力有望实现跨越式发展,公司未来业绩有望大幅增长。
   
增资控股欣巴科技,切入自动分拣千亿蓝海:国内自动化分拣系统发展时间较短,进口替代空间巨大。公司2015年7月以人民币2249万元增资控股欣巴科技51%的股份,进军智能分拣系统领域。上半年自动分拣系统业务实现营业收入3,300.15万元,占比4.69%,实现归属净利润105.8万元。随着快递行业的快速发展,智能物流设备投资将迎来高速增长,公司目前已与申通签订战略合作协议,未来发展可期。
   
投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为1.63亿、2.97亿和3.67亿,EPS为0.65元、1.18元、1.46元,市盈率分别为:47倍、26倍、21倍,给予“增持”评级。
   
风险提示:收购整合不及预期;新产品市场拓展风险