公司是特斯拉零部件供应商,充分受益特斯拉在华建厂。特斯拉是世界电动汽车行业巨头,拥有最前沿的创新技术、制造工艺和销售模式。公司曾于2015年公告其子公司青岛英东模塑科技的子公司青岛英联汽车饰件有限公司与特斯拉签订合作合同。根据合同,特斯拉将青岛饰件纳入开发、供应产品、提供支持性服务的供应链。目前公司仍与特斯拉保持合作关系,但业务体量较小,未来若特斯拉在国内成功建厂,我们认为公司此块业务有望快速放量。
   
英东模塑业绩同比大幅增长38.8%,毛利率稳中有升。子公司英东模塑2016年实现营收10.83亿元,实现归属净利润0.71亿元,较纳入合并范围增长101.4%。从内生增速看,英东模塑2016年实际业绩大超业绩承诺5000万元,同时较2015年5115.97万元同比大幅增长38.8%。英东模塑业绩增长主要系2016年客户数量和订单增加所致,另一方面毛利率为21.82%较上一年同期也小幅提升1.34个百分点。
   
炜丰国际大超业绩承诺,同比增长45%。2016年公司新增子公司炜丰国际实现营收2.08亿元,实现归属净利润1552万元。按全年口径计算,炜丰国际实现扣非后净利润1.84亿港币,大超业绩承诺1.61亿港币,折合人民币约1.6亿元,同比2015年1.1亿元大幅增长约45%。并购炜丰国际后公司模塑业务如虎添翼,伴随着新订单的拓展,未来英东与炜丰将成为公司业绩增长的主要动力。2016年炜丰国际拓展进入手机供应链,大超业绩承诺,今年有望继续保持高速增长。
   
2017年智能分拣订单有望超预期增长。欣巴科技2016年实现营收6065万元,实现归属净利润96.21万元。2016年是公司智能分拣业务起步元年,随着顺丰、申通陆续上市,快递企业设备智能化改造速度有望加快,而智能分拣机是其中最重要环节之一。我们认为随着快递企业对智能分拣设备的投资增加,欣巴科技业绩有望迎来拐点。
   
盈利预测与投资评级。我们预计公司17-19年EPS 分别为0.84、1.02、1.25元,给予2017年25倍动态PE,6个月目标价21元,维持“买入”评级。
   
风险提示:产品价格下跌风险,新产品市场拓展风险。